Digitale Infrastruktur: Elementar für Basis-Services von 5G bis KI

Digitale Infrastruktur bildet das Rückgrat moderner Basisdienste: 5G, Glasfasernetze, Rechenzentren und KI treiben Innovation, Vernetzung und Investitionschancen für Wirtschaft und Gesellschaft. Institutionelle Investoren profitieren von nachhaltigem Wachstum und stabilen Geschäftsmodellen in einem dynamischen Marktumfeld.

Autoren
Jörg Spanier, Co-Head of Direct Infrastructure Equity Munich, Allianz Global Investors
Benjamin Walter, Senior Portfolio Manager Infrastructure Debt, Allianz Global Investors

Die zum Ausdruck gebrachten Ansichten sind diejenigen der Autoren zum Zeitpunkt der Verfassung dieses Dokuments. Andere Teams können andere Ansichten vertreten und andere Anlageentscheidungen treffen. Der Wert einer Anlage kann gegenüber dem Zeitpunkt der ursprünglichen Investition steigen oder sinken. Von externen Anbietern stammende Daten werden zwar als verlässlich erachtet, doch gibt es keine Garantie für ihre Richtigkeit. Nur für professionelle, institutionelle oder zugelassene Anleger.

Laut einer Studie der Global Infrastructure Investor Association (GIIA) bewerten nur 55 Prozent der Befragten in den G7-Staaten die Qualität der digitalen Infrastruktur ihres Landes im Hinblick auf 5G und Glasfaser-Internet als sehr gut oder zumindest recht gut (siehe Grafik 1).

Der zunehmende Einsatz von Cloud-Lösungen, Künstlicher Intelligenz und vernetzten Anwendungen schafft einen erheblichen Investitionsbedarf in Telekommunikationsmasten, Glasfasernetze und Rechenzentren. Daraus können sich attraktive Anlagemöglichkeiten für institutionelle Investoren ergeben.

Entsprechend ist der Anteil der Investitionen in digitale Infrastruktur am gesamten Transaktionsvolumen der Finanzmärkte in den vergangenen Jahren deutlich gestiegen. Allianz Global Investors geht davon aus, dass dieses Segment auch künftig zu den dynamischsten und am schnellsten wachsenden Bereichen des Infrastruktursektors zählen wird.

Grafik 1: Einschätzung der digitalen Infrastruktur (Hochgeschwindigkeitsbreitband, Glasfasernetze, 5G) nach Ländern

Telekommunikationsmasten – die Säulen der mobilen Kommunikation

Die fünfte Generation der Mobilfunkstandards (5G) gilt seit ihrer Einführung im Jahr 2019 als neuer Massstab für einen vernetzten Alltag. Um die Verfügbarkeit von 5G sicherzustellen, stetig wachsende Datenvolumina zu bewältigen und Abdeckungslücken zu schliessen, ist eine stärkere Verdichtung des Netzes an Telekommunikationsmasten erforderlich.

Die Nutzung von 5G geht weit über die mobile Datennutzung per Smartphone hinaus. In Verbindung mit leistungsfähigen Glasfasernetzen können immer grössere Datenmengen¹ effizienter verarbeitet werden.²

Die Echtzeitübertragung von Gerät zu Gerät ermöglicht beispielsweise autonomes Fahren oder die weltweite Einbindung von Expertinnen und Experten in Prozesse, die von Kameras aufgezeichnet werden – etwa für Live-Support. Die intelligente Vernetzung im «Internet der Dinge» wird weiter zunehmen. 5G kann mit seinen höheren Übertragungsraten dabei einen wichtigen Beitrag leisten.

Etwa alle zehn Jahre kommt eine neue Generation der Mobilkommunikation mit erweiterten Funktionen und höheren Geschwindigkeiten auf den Markt. Die kommerzielle Nutzung von 6G wird frühestens für 2030 erwartet.³

Funkmasten bleiben die tragenden Säulen der mobilen Kommunikation und bieten institutionellen Investoren attraktive Anlagemöglichkeiten. Die fortschreitende Verdichtung der Netze – getrieben von der raschen Verbreitung von 5G (und künftig 6G) – sowie die steigenden Anforderungen an Netzabdeckung und -kapazität erfordern einen kontinuierlichen Ausbau. Daraus resultiert ein erheblicher Investitionsbedarf in diesem Bereich.

Allianz Global Investors stellte einen Teil der Finanzierung bereit, die für den Erwerb führender Rundfunk- und Telekommunikationsinfrastrukturplattformen in Polen und Tschechien durch Cordiant erforderlich war.

In der Telekommunikationsbranche ist zunehmend zu beobachten, dass sich viele Unternehmen auf ihr Kerngeschäft konzentrieren. In diesem Zusammenhang veräussern sie nach und nach ihre Funkmast-Portfolios oder lagern sie aus. Dieses Modell, das sich in den Vereinigten Staaten seit Langem bewährt hat, gewinnt auch in Europa deutlich an Dynamik.

Durch Auslagerung oder Verkauf ihrer Infrastruktur verschaffen sich Netzbetreiber finanziellen Spielraum für Investitionen in Innovationen und Dienstleistungen. Gleichzeitig erhalten auf Mobilfunktürme spezialisierte Unternehmen und institutionelle Investoren Zugang zu hochwertigen Portfolios mit stabilem, diversifiziertem Kundenstamm.

Für Anleger kann dies eine Chance in Form langfristiger, oft inflationsgebundener Mietverträge mit bonitätsstarken Mobilfunknetzbetreibern bieten. Zudem können Investoren direkt am Wachstum der digitalen Infrastruktur teilhaben. Oft profitieren sie von einem soliden Geschäftsmodell mit geringem Technologierisiko, da die Masten in der Regel den Netzbetreibern gehören und unabhängig von der Technologie weitergenutzt werden können. Die Qualität der Standorte, die Diversifizierung der Portfolios, die Vertragsbedingungen und die Bonität der Mieter sind entscheidend für den Erfolg der Investition.

Allianz Global Investors ist ebenfalls weltweit im Bereich Mobilfunkmasten investiert, sowohl auf der Eigenkapital- als auch auf der Fremdkapitalseite. Allein für die vollständige 5G- und Gigabit-Abdeckung innerhalb der EU werden zusätzliche Investitionen von über 200 Mrd. Euro erwartet.⁴

Glasfasernetze – Die Basis moderner Konnektivität

In den letzten 15 Jahren hat sich die Zahl der Internetnutzer weltweit mehr als verdoppelt und der globale Internetverkehr hat sich verzwanzigfacht.⁵ In einigen Ländern Europas, speziell in ländlicheren Gebieten, hinkt die Verfügbarkeit von Hochgeschwindigkeits-Breitbandnetz jedoch noch hinter der Nachfrage her.

Glasfasernetze sind ein Eckpfeiler einer leistungsstarken, zukunftssicheren digitalen Infrastruktur und eröffnen zahlreiche Anlagemöglichkeiten. Angesichts der fortschreitenden Digitalisierung und rapiden Wachstums des globalen Datenverkehrs steigt die Nachfrage nach schnellen, effizienten Netzwerken stetig. Weltweit werden veraltete Kupfer- und Kabelnetze durch moderne, energiesparende Glasfasertechnologie ersetzt. Der Bericht «State of the Digital Decade 2025» der EU-Kommission zeigt beispielsweise, dass der Abdeckungsgrad mit Glasfaseranschlüssen bis zum Endkunden in Europa bei 69,2 % liegt, mit einem jährlichen Wachstum von 8,4 %.⁶ Der Ausbau und die wirtschaftliche Nutzung bestehender Netze bieten daher weiterhin erhebliches Investitionspotenzial.

Das Marktumfeld bleibt herausfordernd: Gestiegene Zinsen und operative Herausforderungen setzen vor allem neue Marktteilnehmer ohne ausreichende Kapitalausstattung unter Druck. Institutionelle Investoren mit geeigneten Kapitalstrukturen und langfristigem Anlagehorizont haben hier einen klaren Vorteil. Sie können oft von sich stabilisierenden Ausbaukosten profitieren und eine mögliche Konsolidierung des Marktes aktiv mitgestalten. Attraktive Chancen können sich hier derzeit insbesondere für etablierte, finanzstarke Eigenkapitalinvestoren bieten.

Die Anfangsphase des Glasfaserausbaus ist geprägt von klassischen «Greenfield»-Investitionen, die einen langfristigen Anlagehorizont und eine entsprechende Risikobereitschaft erfordern. Auf der Fremdkapitalseite agieren viele Investoren unterdessen derzeit zurückhaltend.

Gezielte öffentliche Garantien und Förderprogramme könnten den Zugang für eine breitere Investorenbasis erleichtern und dringend benötigtes Kapital für den landesweiten Ausbau des Glasfasernetzes mobilisieren.

Sie sind daher nicht nur systemrelevant, sondern auch ein wichtiger Bestandteil der öffentlichen Infrastruktur – eine feste technische Einrichtung, die sich nicht anderweitig darstellen lässt.

Es liegt auf der Hand, dass Kupferkabel mit einer Lebensdauer von etwa 60 bis 70 Jahren in der Telekommunikation ausgedient haben und durch Glasfaserkabel ersetzt werden müssen, um heutigen Anforderungen gerecht zu werden. Zudem verbrauchen Glasfaserkabel im Betrieb deutlich weniger Strom als Kupferkabel.

Den Glasfaserbereich sollten institutionelle Anleger daher in jeder Phase und über das gesamte Kapitalspektrum hinweg im Blick behalten.

Rechenzentren – unverzichtbare Basis der digitalen Zukunft

Die generative KI-Funktion ChatGPT hat laut ihrem Anbieter OpenAI und dem US-amerikanischen National Bureau of Economic Research (NBER) derzeit über 700 Millionen aktive Nutzer pro Woche, und die Zahl wächst rasant weiter.⁷

Die Nutzungsmöglichkeiten sind vielfältig – sie reichen von der Datenanalyse über Brainstorming bis hin zum Research, dem derzeit häufigsten Anwendungsfall. Schätzungen zufolge sollen Künstliche Intelligenz, KI-basierte Tools und Cloud-Lösungen eine jährliche Wachstumsrate von fast 40 % verzeichnen.⁸

Das Anwendungsspektrum reicht von Sprachassistenten über intelligente Energielösungen und Bildungsprogramme bis hin zu Anwendungen in der Medizin und im Transportsektor.

Für alle internetbasierten Anwendungen und Dienste sind Rechenzentren notwendig. Jedes digitale Geschäftsmodell ist auf leistungsfähige Rechenzentren angewiesen. Denn sie stellen die physische Infrastruktur bereit, die gigantische Datenströme lenkt, speichert und verarbeitet und damit quasi den Puls unserer vernetzten Wirtschaft sicherstellt. Ohne Rechenzentren gäbe es kein Internet, keine digitale Kommunikation und keine automatisierten industriellen Prozesse.

Der Bereich Rechenzentren eröffnet institutionellen Investoren wie Versicherern, Pensionskassen und Asset Managern attraktive Anlagemöglichkeiten. Die Nachfrage nach Rechenleistung wächst exponentiell: Künstliche Intelligenz, Big Data, das Internet der Dinge und Cloud-Lösungen treiben das globale Datenvolumen in bislang ungeahnte Dimensionen. Damit erhöht sich auch der Bedarf an leistungsstarken Rechenzentren kontinuierlich. Gleichzeitig stellen Rechenzentren dank langfristiger Kundenverträge und systemrelevanter Bedeutung ein besonders robustes Segment dar–lassen also zuverlässige und gut absehbare Cashflows erwarten.

Das rapide Wachstum des globalen Datenvolumens macht eine neue Generation von Hochleistungs-Rechenzentren erforderlich. Vor diesem Hintergrund rücken insbesondere Hyperscale-Rechenzentren mit typischerweise rund 5.000 Servern immer mehr in den Fokus institutioneller Anleger.

Während Technologiefirmen die benötigten Server bereitstellen, investieren Infrastrukturpartner in Betrieb, Gebäude, Energieversorgung, Konnektivität und Kühlung der Anlagen. Ein Beispiel hierfür ist die jüngste Investition von Allianz Global Investors in die internationale Rechenzentrums-Plattform Yondr, die auf die Entwicklung und den Betrieb solcher Hyperscale-Zentren spezialisiert ist.

Etablierte Betreiber sichern sich dauerhafte Wettbewerbsvorteile durch langfristige Verträge und starke Partnerschaften. Investoren können so in skalierbare, zukunftsfeste Infrastruktur investieren und gleichzeitig umfassend von den Megatrends der Digitalisierung zu profitieren.

Grafik 2: Geschätzter globaler Investitionsbedarf für Rechenzentren bei anhaltendem Momentum (ausgedrückt in Gigawatt)

Chancen und Risiken im gesamten Kapitalspektrum

Die digitale Infrastruktur – von Rechenzentren und Funkmasten bis hin zu Glasfasernetzen – ist die Basis für Innovationen wie autonomes Fahren und Telemedizin. Sie bildet das Rückgrat unserer vernetzten Gesellschaft. Allianz GIobal Investors hat vor zehn Jahren seine erste Anlage im Bereich Digitale Infrastruktur getätigt.

Langfristige, inflationsgeschützte Verträge ermöglichen stabile Cashflows und bieten Anlegern eine solide Risikostruktur. Dennoch stellen Greenfield-Investitionen, regulatorische Verzögerungen und das aktuelle Zinsumfeld Herausforderungen für die Finanzierung dar. Zum einen ist der Kapitalbedarf hoch, zum anderen herrscht ein scharfer Wettbewerb um interessante Projekte – sei es mit Eigen- oder Fremdkapital. Anders verhält es sich, wenn Investoren exklusiven Zugang zu Transaktionen haben.

Entscheidend ist daher, die richtigen Partner zu finden, um solche Projekte gemeinsam anzugehen. Auch hohe ESG-Standards sind für nachhaltigen Anlageerfolg notwendig, gerade bei energieintensiver digitaler Infrastruktur. Der hohe Investitionsbedarf, die breite Diversifizierung institutioneller Portfolios und die dynamische Entwicklung bei KI- und Cloud-Anwendungen machen den Sektor auf der Eigenkapital- wie auch auf der Fremdkapitalseite zu einem besonders interessanten Anlagesegment.

Investoren mit solidem internationalen Netzwerk und langjähriger Erfahrung mit digitaler Infrastruktur haben oft den besten Zugang zu attraktiven Projekten – das kann noch keine KI bieten.

¹ EJahresbericht Telekommunikation 2023, Presse, Bundesnetzagentur
² Drei Voraussetzungen für 5G, Deutschland spricht über 5G
³ 6G: Wann kommt der Mobilfunkstandard der Zukunft?, o2 Business
⁴ Bericht zu digitalem Wandel in der EU: Deutschland muss Digitalisierung der öffentlichen Dienste beschleunigen, Europäische Kommission
⁵ Data centres & networks, IEA
⁶ State of the Digital Decade 2025 report, Shaping Europe’s digital future
⁷ How people are using ChatGPT, OpenAI
⁸ Artificial Intelligence Market Size, Share, Growth Report 2030, grandviewresearch.com