Autor: Denis Struc, Portfoliomanager, Janus Henderson Investors
Da die US-Zentralbank die Zinssenkungen wieder aufnimmt und andere Zentralbanken fest auf eine Lockerung setzen, beurteilen die Anleger ihre Allokationen in Anleihen neu. In diesem Zusammenhang ist es entscheidend, die Diversifikation aufrechtzuerhalten. Eine kurze Duration-Exposition spielt dabei eine zentrale Rolle bei der Risikosteuerung.
Auf kurze Sicht fallen die Zinssätze, weil die Wirtschaft wächst und die Inflation sinkt. Deshalb ist es nicht sinnvoll, die Zinssätze zu verlängern. Der 2s10s-Spread (die Differenz zwischen der 10-jährigen und der 2-jährigen Rendite) liegt in den USA bei etwa 50 Basispunkten und in Europa bei etwa 60 Basispunkten. Dies unterstreicht die geringe Entschädigung für das Eingehen zusätzlicher Laufzeitrisiken. Gleichzeitig bleibt die Volatilität auf lange Sicht hoch, was Vorsicht gebietet.
CLOs, insbesondere an der Spitze der Kapitalstruktur, stechen durch attraktive Spreads und eine geringe Sensitivität gegenüber Zinsbewegungen hervor. Allokationen in hochwertige CLO-Tranchen können das Durationsrisiko mindern und die Rendite erhalten. Somit sind sie ein strategischer Bestandteil bei der Erstellung widerstandsfähiger festverzinslicher Portfolios für 2026.
Abbildung 1: Erzielung höherer Cash-Renditen durch AAA-CLOs bei sinkenden Zinsen
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreffen werden. Die Darstellung dient lediglich der Veranschaulichung. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Mit Blick auf das Jahr 2026 bleiben die meisten festverzinslichen Sektoren historisch teuer, wobei die Kreditspreads von Investment-Grade-Anleihen (IG) nahe ihren engsten Perzentilen liegen. Im Gegensatz dazu bieten CLOs mit AAA-Rating zwar engere Spreads als im langfristigen Durchschnitt, liegen aber immer noch näher an den mittleren Perzentilen und sind damit eine der attraktivsten Relative-ValueChancen auf den öffentlichen Kreditmärkten.
Über das Spread-Niveau hinaus sollten Anleger auch die Volatilität der Gesamtrendite berücksichtigen. In den letzten 12 Monaten wiesen CLOs eine Volatilität von nur 0,7 % auf und lagen damit deutlich unter EUR IG mit 2,2 %, was weiterhin die durch die Zinsen bedingte Unsicherheit widerspiegelt (Abbildung 2).
Da die Zentralbanken wahrscheinlich eine vorsichtige Haltung beibehalten werden und die Zinsvolatilität anhält, dürfte die Kombination aus geringer Preissensitivität und widerstandsfähigem Carry bei CLOs bestehen bleiben. Damit positioniert sich der Sektor als Kernallokation für Anleger, die angesichts der angespannten Bewertungen am Rentenmarkt ein Gleichgewicht zwischen Rendite und Stabilität anstreben.
Abbildung 2: AAA-CLOs nach der globalen Finanzkrise liefern im Vergleich zu IG-Unternehmensanleihen eine geringere Volatilität bei den Gesamtrenditen …
... und einen besseren Relative Value im Vergleich zu breiter IG und BBB IG (Abbildung 3)
Dieser werbliche Beitrag wurde von Janus Henderson Investors Europe S.a. erstellt. Er wurde von Commercial Content, einem Bereich von Tamedia Advertising, für die Publikation aufbereitet. Die Haftung für Inhalte (Wort, Bild) sowie für externe Links liegt bei Janus Henderson Investors Europe S.a..
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen.
Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds. Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar. Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
Marketing-Anzeige
