Die Kapitalzuflüsse in die Schwellenländer nahmen 2025 und 2026 zu, doch dieser Aufschwung hat das zugrunde liegende Problem nicht gelöst: Gemessen an ihrer Bedeutung für die Weltwirtschaft werden Schwellenländer nach wie vor stark vernachlässigt. Die Bewertungslücke gegenüber den Industrieländern besteht fort. Damit bieten Schwellenländer weiterhin Zugang zu Wachstum, auch im Technologiesektor, und das zu Bewertungen, die in der Regel unter denen vergleichbarer Anlagen in Industrieländern liegen.
Wir sind jedoch der Ansicht, dass gerade die Heterogenität der Schwellenländer sie zu einem vielversprechenden Universum für systematische Anlegerinnen und Anleger macht. Die meisten Anlegerinnen und Anleger begegnen Schwellenländern über einige wenige bekannte Titel in der Benchmark. Ein quantitativer Anlageprozess deckt hingegen Hunderte von Aktien ab, wodurch jedes Unternehmen zu einer potenziellen Über- oder Untergewichtung werden kann.
Der Technologiesektor machte Ende Juni 2026 mehr als 40 Prozent des Schwellenländerindex aus, wobei allein drei Aktien über 30 Prozent des Index auf sich vereinten. Diese Unternehmen sind so gross, dass Beteiligungsgrenzen viele aktive Managerinnen und Manager unabhängig von ihrer Überzeugung zu strukturellen Untergewichtungen zwingen. Diese Konzentration bedeutet, dass Anlegerinnen und Anleger mit einem klassischen Schwellenländerindex deutlich weniger Diversifizierung erhalten, als sie möglicherweise erwarten.
Auch das von Robeco erarbeitete Quant-Modell entwickelt sich kontinuierlich weiter. Das Modell für Schwellenländer weist 2026 nur noch eine Korrelation von 40 Prozent mit der Version von 2016 auf, obwohl Philosophie und grundlegende Definitionen unverändert geblieben sind. Dies spiegelt Innovationen bei der Entwicklung von Signalen, beim Einsatz alternativer Daten und im Bereich des maschinellen Lernens wider. Solche Anpassungen sind in einem so komplexen Umfeld entscheidend. So war das Modell im September 2024 bei chinesischen Internetplattformen aufgrund von Momentum, Gewinnrevisionen und Quality übergewichtet. Als ein Preiskrieg die Profitabilität schmälerte, drehten die Signale, und das Modell wechselte vor einem potenziellen Kursrückgang in eine Untergewichtung. Gleichzeitig baute es eine Übergewichtung in südkoreanischen Herstellern von Speicherchips auf.
Bei Robeco begleiten zudem erfahrene Portfoliomanagerinnen und -manager das Modell und konzentrieren sich auf die praktischen Herausforderungen der Schwellenländer, etwa in den Bereichen Governance, Währungen, Datenqualität und Doppelnotierungen. Dies hilft uns, uns in diesem breiten Anlageuniversum zurechtzufinden und das Potenzial der Schwellenländer noch besser zu erschliessen.
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