Obligation 2023: Flexibler Ansatz für volatile Märkte

Nach dem massiven Ausverkauf des Jahres 2022 bieten Obligationen erstmals seit der globalen Finanzkrise wieder gute Ertragschancen zu attraktiven Bewertungen. Das sollte Erleichterung für Investoren mit langfristigen Verbindlichkeiten bringen.

Infolge der hohen Inflation und der Zinserhöhungen der Zentralbanken rechnet man im Jahr 2023 mit einer weiteren Verlangsamung der Weltwirtschaft und einem gewissen Rezessionsrisiko. Trotzdem gibt es aktuell potenziell interessante Renditechancen in risikoreicheren Segmenten der Obligationenmärkte. Dabei müssen Investoren, die diese Chancen nutzen möchten, vermutlich kein zu hohes Kreditrisiko in Kauf nehmen, da die Unternehmen in recht guter Verfassung in diese Marktphase gestartet sind.

Zinsgipfel in greifbarer Nähe

Das Basisszenario von Invesco für 2023 ist das einer Disinflation – eine Einschätzung, die die Finanzmärkte zu teilen scheinen: Die Zinsterminkontrakte signalisieren, dass die Märkte den Höhepunkt des Zinserhöhungszyklus der grossen Zentralbanken für Mitte 2023 erwarten und erste Zinssenkungen noch in diesem Jahr für möglich halten. Dabei wird angenommen, dass die US-Notenbank und die Bank of England dem Zinshöhepunkt näher sind als die Europäische Zentralbank.

In diesem Umfeld dürften sich risikoreichere Anlagen wie Hochzins- und Schwellenländerobligation besser entwickeln als bonitätsstarke Kreditanlagen.

Investment Grade, High Yield und Emerging Markets im Fokus

Bei der Betrachtung der verfügbaren Risikoprämien zeigt sich, dass die Credit Spreads in den USA im Jahr 2022 zunächst weiter geworden sind und sich ihrer historischen Norm angenähert, diese aber noch nicht erreicht haben. Auch wenn sich die Spreads im Zuge der wirtschaftlichen Abschwächung noch etwas ausweiten sollten, würden die Projektionen für 2023 immer noch für höhere Gesamtrenditen aus Kreditanlagen – sowohl Hochzins- als auch Investment-Grade-Obligation – als aus Staatsobligation sprechen¹. Gleichzeitig bieten Schwellenländerobligation aktuell grosszügige Renditeaufschläge².

Bei all dem gilt: Falls die Inflation entgegen der Erwartung von Invesco noch länger auf ihrem hohen Niveau verharren oder noch weiter steigen sollte, müssten sich Anleger auf weitere Zinserhöhungen einstellen. In diesem Fall würde Invesco mit einem schwierigen Anlageumfeld und einer potenziell schwachen Performance der meisten Anlageklassen rechnen. Daher würde Invesco das Risiko zurücknehmen, bonitätsschwächere Kreditanlagen untergewichten und Staatsobligation sowie Investment-Grade-Obligation übergewichten.

Für viele Eventualitäten gerüstet

Ob ESG, regelmässige Einnahmen, Diversifikation, Kapitalerhalt oder eine attraktive Gesamtrendite das Ziel sind – in einem komplexen, sich kontinuierlich verändernden Umfeld sind vor allem flexible Lösungen gefragt. Mit seinen mehr als 200 dynamisch denkenden Spezialisten mit über 45 Jahren Erfahrung an den Märkten für festverzinsliche Anlagen ist Invesco in allen Regionen, Anlagestilen, Marktsegmenten und entlang der gesamten Kapitalstruktur aktiv und bietet institutionellen Anlegern wie Pensionskassen oder Versicherungen die für ihre Asset-Liability-Struktur geeignete Lösung.